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（原标题：霸王交卷万博manbext体育官网app官网，单店失蹄）

霸王茶姬公布上市后的首份财报：一季度GMV同比增长38%至82.3亿元，净收入同比增长35.4%至33.9亿元，净利润同比增长13.8%至6.77亿元。 霸王茶姬的净利润率从2024年一季度的23.7%着落至2025年一季度的20.0%，单店月均GMV握续下滑，同店GMV增长率联接两个季度为负值。 处分层诠释，一季度净利润率着落部分归因于握续的品牌开导和营销投资，处于起步阶段的外洋业务也存在净亏空。

霸王茶姬股价联接两日献艺过山车行情：5月临了一个往来日大跌9.59%，收于28.01好意思元，贴近28好意思元的刊行价；6月第一个往来日又建壮反弹9.93%，收报30.79好意思元，市值56.52亿好意思元。

5月30日好意思股盘前，霸王茶姬公布了上市后的首份财报：一季度总GMV达82.3亿元，同比增长38%；净收入33.9亿元，同比增长35.4%；净利润6.77亿元，同比增长13.8%。

行动第一个在好意思股上市的中国现制茶饮品牌，霸王茶姬绕过了奶茶行业新品竞赛的宽敞样式，躲避了鲜果茶的复杂供应链和高损耗，也不跟走极致性价比门路的雪王硬碰硬，而是在主角鲜茶+碎裂奶的组合里，找到了让我方无需太卷也能大放异彩的脚本，讲了一个“当代东方茶”的故事。

2024年，以伯牙绝弦为代表的茶拿铁系列家具，对GMV的孝顺率达到了91%。珍摄大利语中，拿铁（Latte）的首肯是“牛奶”，是以“茶拿铁”不外是将奶茶二字倒置了法例，但奶与茶的座席重排，让霸王茶姬闯出一条新路。

这也相宜生意社会的一条定律：“淌若你不行第一个参加某个品类，那么就创造一个品类使我方成为第一。”

仅仅，不论何等完好的故事皆有时效。

一季报泄露，霸王茶姬的净利润率从2024年一季度的23.7%着落至20.0%，单店月均GMV握续下滑，同店GMV增长率联接两个季度为负值。

在财报发布后的电话会上，霸王茶姬处分层诠释，一季度净利润率着落部分归因于握续的品牌开导和营销投资，处于起步阶段的外洋业务也存在净亏空。

图片开头：霸王茶姬官网

霸王超车

霸王茶姬创立的2017年，恰是现制茶饮、咖啡市集猛火烹油、鲜花着锦的年代，亦然新茶饮行业走向品类爆发的首先。

这一年，喜茶参加上海和北京市集。上海首店开业本日出现了上百东说念主列队、最长恭候7小时、日销近4000杯的盛况，成为新茶饮的风光级事件。雷同是这一年，奈雪的茶走出广东运行布局寰宇，上海的乐乐茶开启南下、北上的扩店之旅，主打下千里市集的蜜雪冰城还是开出了约3000家门店。

同行正换挡提速，霸王茶姬才刚刚上车，彰着晚了一步。

踩着前东说念主的脚印亦步亦趋地追逐定然是来不足的。抛开深耕供应链20年，主攻下千里市集的蜜雪冰城不谈，此时喜茶建树5年、奈雪的茶2年，皆拿到了A轮融资，运行铆足了劲开店。可到了2019年底，两家新茶饮品牌的门店数目也皆莫得稀薄400家。

2019年底，奈雪的茶创举东说念主彭心曾诠释过新茶饮品牌门店开不快的原因，一是新茶饮制作工艺复杂，行业机械化进程低，高度依赖东说念主工；二是最畅销的生果茶系列制作工序复杂，原料品性不稳当，为品控接头不敢冒昧放开加盟。

传统奶茶行业以茶叶和奶为中枢原料，供应链相对粗拙、稳当，但茶包、植脂末的使用，让其在新的健康趋势和口味改进下，被一跃而起的新茶饮替代，鲜奶、生果、芝士奶盖也由此开启了新的奶茶期间。

事有两面。包袱着供应链、房租、东说念主工和新品研发的压力，喜茶们发力也难决骤，而近邻咖啡赛说念的瑞幸，2017年建树，次年就开设了2073家门店。到了2019年底，瑞幸自营门店数目达4507家，并领有了282家联营店。

彭心合计，咖啡豆的原料圭臬化进程较高，能够借助咖啡机和萃取开导检朴东说念主工，是以能够快速膨胀门店，而“传统奶茶行业和瑞幸一样，是适应连锁复制的”。

因此，在生果+奶+茶的组合畅行新茶饮届的时刻，霸王茶姬想要自后居上，只可别具肺肠，用咖啡和传统奶茶行业的供应链风物，走一条新茶饮的路。

霸王茶姬的切入点聘用相称精妙。诚然真茶真奶是新茶饮供给升级的首先，但大要是芝士奶盖和生果们的亮相太过惊艳，茶底的风头反而被盖过，如斯浩浩汤汤讲“茶”故事的，霸王茶姬照旧第一家。

接下来，便是霸王茶姬凭借精确定位+极简供应链+圭臬化制作+大单品逆袭的故事了。霸王茶姬的茶拿铁系列家具，中枢原材料只消茶叶、牛乳和糖浆，且不错常温配送，无需冷链。制作工艺也大幅简化，霸王茶姬创举东说念看法俊杰曾暗意，新职工上岗第一天就不错扫码，用8秒钟，作念出各异率小于千分之二的圭臬化家具。

2021年，霸王茶姬完成了样板市集的开导。从2022年运行，其门店膨胀速率运行以季度计。2024年底，霸王茶姬的门店数目达到6440家，远超喜茶（约4400家）、奈雪的茶（约1800家）。到了2025年一季度末，其内行门店数又升至6681家，同比增长63.6%。

数据开头：霸王茶姬招股书、财报，制图：雪豹财经社

大单品策略的喜与忧

2024年底，张俊杰在费解学园的一次演讲中说，奶茶的施行是一杯水，是一杯80亿东说念主要喝的水，况且是每天要喝8杯的水，在这个基础上，这个行业领有巨大的可能性。

他由此臆测，奶茶行业本质上便是用茶的逻辑来作念一杯水。

这诚然是霸王茶姬的逻辑，但却不是所有这个词这个词奶茶行业的。

因为就在一年前，新茶饮还热衷于作念加法，小料内卷使得奶茶一度无尽接近一杯八宝粥。诚然周而复始，此后情况有所改不雅，但一杯奶茶和一杯清茶之间，仍旧横亘着几百大卡的热量。

奶茶不等同于茶，茶也不等同于水，淌若非要在奶茶和水之间画等号，那么一杯22元的伯牙绝弦，约等于5瓶依云，或20瓶农夫山泉。

一天喝8杯水天经地义，一天喝8杯奶茶，胰岛和钱包皆会哀嚎。但站在霸王茶姬的角度，它的家具必须指向一杯茶，致使一杯水。

大单品策略下，霸王茶姬的销量越来越向中枢品类和头部单品联接。2022-2024年，诚然差别有14款、22款和15款新品推出，但最畅销三款家具的GMV占比照旧从44%全部上升至61%，牌号茶拿铁家具在国内GMV的占比也从79%上升到了91%。

平允可想而知，如霸王茶姬在招股书中所说，“专注于粗拙的中枢菜单使咱们更容易通过更联接、简化和高效的供应链处分以及高度自动化的制茶经由来确保家具性量、一致性和便利性，这最终提高了咱们盛大收集的运营后果和业绩质地。”

但大单品策略要求的永生命周期、高复购率时常需要其他要求作念撑握。

张俊杰不啻一次在公开方位说起的好吃可乐，依靠大单品计谋在内行市集畅行百年，但前提之一是好吃可乐公司领有“最绝密的配方之一”，130多年无东说念主破解，而奶茶行业并莫得那样完全而严实的家具壁垒。

在茉莉茶底+奶的组合下，有瑞幸9.9元的轻轻茉莉，在耗尽者群体中有“伯牙绝弦平替”之称，也有蜜雪冰城7元一杯的茉莉奶绿，还有喜茶的小奶茉、古茗的云岭茉莉白……致使在小红书上，也不乏教粉丝宅家平允伯牙绝弦的“矿藏教程”，时常有高赞辩驳称“复刻出了一模一样的滋味”。

至于霸王茶姬的“第三空间”，并莫得像星巴克那样深刻东说念主心，鲜少有东说念主会捧着电脑坐在霸王茶姬的店里待上泰半天。

禀赋手段点不足，霸王茶姬就要付出更多用功。

2022至2024年，霸王茶姬的销售和营销支拨差别占当期净收入的15%、5.6%和8.9%，而2025年第一季度，这一项支拨接近3亿元，比上年同时增长了166%。它用远超同行的营销支拨诠释品牌文化，试图把当代东方茶的护城河挖得再深少许。

一季报最新数据泄露，霸王茶姬的小智商注册会员数目稀薄1.9亿，行动对比，蜜雪冰城领有3.15亿会员，此后者的门店数简直是前者的7倍，成有时间早了20年。

普及复购、拉永生命周期的念念路落到家具上，当然是让用户心智无尽贴近“喝茶”，致使“喝水”，毕竟莫得什么比一杯茶、一杯水更让东说念主百喝不厌了。

外洋叙事：小荷才露尖尖角

当代东方茶的故事，一定要讲到外洋才有出息。这少许，张俊杰早有澄莹的解析。

据“暗涌”的一篇报说念，2022年，张俊杰曾在一个暗里方位预判，国内战斗会在3到4年里完成，之后就将对准外洋市集。

中国事茶文化的发祥地，中国东说念主对喝茶有刻在骨子里的文化牵挂，很难将一杯添加了牛奶和糖的饮品等同于“茶”。霸王茶姬用“当代东方茶”的故事眩惑的，其实是更可爱粗拙口感、更寂静健康的奶茶耗尽东说念主群。

更确切地说，是这一东说念主群中更有消繁忙的子集。把柄红餐产业筹议院的数据，截止2024年8月，寰宇茶饮门店东说念主均耗尽价位小于20元的占比达83.6%，大于20元的仅为16.4%。而霸王茶姬最畅销的原叶茶拿铁，大杯价钱多在20元以上。

图片开头：霸王茶姬招股书

霸王茶姬还在招股书中援用了艾瑞筹议的数据：中国生鲜茶饮市集GMV将从2024年的2727亿元增多到2028年的4260亿元。

但最受益于市集规模增长的可能并不是霸王茶姬。

浙商证券数据泄露，最具后劲的现制茶饮市集其实是三线及以下城市，不仅增速最快，瞻望2028年还将占到中国现制茶饮店总体市集规模的51.6%。而曩昔三年，霸王茶姬门店增速最快的是一线城市，2024年，霸王茶姬在一线、新一线及二线城市的门店占比达到了60%。

雷同是开拓外洋市集，对前后脚上市的蜜雪冰城和霸王茶姬兴味大有不同。

已稀薄4.5万家门店的蜜雪冰城，在招股书中强调，我方掩饰了寰宇约3万个州里中的4900个，且“有材干在尚未掩饰的地域开拓市集”。

可伴跟着门店的加密，霸王茶姬还是看到了天花板。大中华地区门店的单店月均GMV从2024年Q1的54.9万元降至2025年Q1的43.2万元，5个季度的累计降幅达21%，同店GMV增长率则由正转负，从2024年一季度末的46%跌至2025年一季度末的-18.9%。

图片开头：霸王茶姬一季报

外洋市集，是“当代东方茶”故事的将来。

2025年一季末，霸王茶姬在外洋领有169家门店，其中157家位于马来西亚，10家在新加坡，2家在泰国。以东南亚市集行动出海首站，是中国餐饮企业出海的惯常操作，以此为跳板，参加西洋等具有更高消繁忙的市集，大要才是霸王茶姬真实的心之所向。

5月11日，霸王茶姬北好意思地区首店在洛杉矶认真开业，首日销售破碎5000杯。

从简的供应链、圭臬化的制作经由，东方茶文化的高话题度和高辨识度是霸王茶姬的先天上风，好意思股上市又为品牌扩大了影响力 ，贴着“中国星巴克”的标签，霸王茶姬为我方开了个好头。

只不外，口味的原土化雠校，内行供应链体系的搭建，数字化材干的普及，茶文化的跨地域解读等未知挑战，重复复杂的国际贸易环境，也锤真金不怕火着老本市集的信心。

5月30日，也便是霸王茶姬发布一季报确本日，其收盘价为28.01好意思元，与28好意思元的刊行价握平；而3月3日港股上市的蜜雪冰城，当日收盘价543.5港元，较刊行价202.5港元已飞腾了268%。

当代东方茶刚刚开篇的外洋故事 ，还需要更有劝服力的后续。

本文来自微信公众号“雪豹财经社”（ID：xuebaocaijingshe），作家：黎晓万博manbext体育官网app官网，36氪经授权发布。